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3月金股组合
东北证券研究所
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板块配置思路：
延续电子、机械、钢铁、轻工和食品饮料行业的配置，新加入环保、交运轨交、家电、计算机行业配置。
延续（3只）：合力泰、科达洁能、歌力思
新增（7只）：蒙草生态、沱牌舍得、中国中车、广联达、富春环保、抚顺特钢、格力电器
2月
回顾
回顾2月份市场，节后基本呈现单边上行走势，上次提示在经济企稳企业盈利改善的环境下，随着缩量整固完成市场将重回扩张，实际走势符合此前预期。2月金股组合平均涨跌幅为8.72%，沪深上涨1.91%，创业板指上涨2.17%，组合收益显著跑赢基准。金股中，华友钴业、梅安森、合力泰等涨幅较大，其中华友钴业涨幅超过50%。
3月
观察
具体3月份的市场环境特征及其配置意义，我们的观察如下：
1.从市场当前状态来看，上周日均成交额在亿元左右，按照我们的经验公式，1.3万亿证券结算金规模对应的日均成交上限在亿元左右，当前融资买入占每日成交额比重为8.5%左右，按照过去一年经验这一比例接近11%时显示市场情绪偏高，因此从成交和风险偏好来看仍然存在一定的扩展空间，但已经处于节后扩张修复后半程，市场波动可能增大。更长期一些的市场运行我们仍然持偏乐观看法，我们认为市场自去年四季度以来的主要运行逻辑是经济企稳企业盈利改善，当前我们仍然处于“市场对经济企稳的接受度上升+市场对货币政策的担忧度下降”的组合，这一组合有利于推动对权益类资产的偏好，市场仍运行在震荡上升的通道上。
2.三月份最重要的环境特征是进入两会窗口期，在配置上体现为两个线索，一是在两会窗口期的政策讨论为相关政策主题带来催化剂，从中央经济工作会议以来的政策表述看，具体年的重点政策方向包括国企混改、一带一路、农业供给侧改革、区域发展等方向，这些方向的政策类主题有望获得两会窗口期的支持；二是围绕全国两会在北京召开这一事件，带来北京周边地区的环保措施加强，以及对京津冀战略的。
3.两会后从“政策密集期”进入“经济验证期”，对配置上的意义体现在两点：一是政策类主题中一带一路具有相对最强持续性，5月份一带一路国际高峰论坛之前有望看到密集的相关措施和活动，随着TPP贸易协定情况的变化，今年处于一带一路倡议提出以来最好的国际接受环境，一带一路战略有望看到实质性推进，对应高铁基建板块的配置意义。二是我们认为经济企稳仍有望持续，市场对经济复苏的度在两会后有望上升，相比于之前市场对投资领域的一致性预期，消费和出口复苏的预期差更大，对应配置上交运、家电、纺织服装、机械、金属、食品饮料等方向的配置。
4.从板块轮动的角度来看，我们的板块轮动模型近期指向计算机板块从价和量指标综合来看具有较好的配置性价比，存在阶段性补涨机会，同时为了维持组合的均衡，3月金股组合包括计算机和电子两个行业的标的。5.风险因素主要留意国际方面：一是3月份的联储议息会议，我们预期本次会议不会加息，但仍然是影响市场的重要事件；二是3月的荷兰大选，观察是否极右翼自由党会胜选带来地缘政治变化对市场的冲击。
选股
策略
电子-合力泰
1.国产手机品牌出口增长带动国产手机产业链增长。年是国产手机品牌出海大年，国产手机出口预期增长迅速。
2.海外低端市场扩张促进国产低端手机零部件需求放量。东南亚、印度等市场对低端手机的需求旺盛，低端手机供应链受益，支撑合力泰业绩快速增长。
3.业绩爆发增长超预期。年业绩8.6亿，预计年业绩达到13亿以上，增长超过50%。
纺织服装-歌力思
1.战略布局稳步推进，看好未来增长空间。公司发展策略是通过收购中高端轻奢品牌，打造中国的高级时装集团。其收购标的都是高成长和成长初级阶段的公司。16年底公司收购电商代运营企业百秋网络75%股权，布局线上业务完善零售生态。
2.奢侈品行业回暖，公司运营环境改善。年下半年，奢侈品行业出现回暖迹象。中国地区个人奢侈品行业增长4%，系三年以来首次出现恢复性增长。通过对27个奢侈品集团公司数据统计，18家显示自年3季度起大中华或亚太地区业绩回暖，15家在年报明确提出中国地区业绩回暖显著。
3.年业绩预期下调不影响长期判断。公司资金充沛，再融资新政对公司影响较小。由于股权激励费用的存在，因此年预计营收2.7亿，低于之前预期3亿元。但考虑到该因素不影响企业长期的业务发展，并且随着公司品牌企稳，未来外延并购项目持续落地，未来发展前景良好，业绩预期下调不影响对公司长期看好的趋势。
机械-科达洁能
1.公司海外扩张打开成长空间，16年管理层大比例增持。海外陶瓷机械具有高成长性，且公司有与海外企业强强联合的可能。同时，公司海外陶瓷工厂也将从今年开始贡献大的利润，预计将有至少万。公司领导层16年大比例增持公司股份，增持比例占总股本的约7%，增持金额近8亿元，且增持价格与目前股价接近。
2.新能源材料产业链发展战略的实施。公司于1月4日公告4.7亿元现金收购青海佛照锂和青海威力两家公司股权，收购完成后公司间接持有蓝科锂业27.75%股权。是公司延伸上游产业链，符合其往新能源材料发展战略规划。未来不排除进一步增持蓝科股权。按照锂业所处行业成长性、竞争能力（成本低）以及中期产能规划科达收购蓝科是经济的。
建筑-蒙草生态
1.PPP项目推进贡献丰厚利润。PPP项目贡献业绩的持续性，公司的业绩高增长也是具备可持续性的，公司业绩或已进入持续反转高增长周期。同时百亿级框架签署西部草原沙漠治理，市场空间打开。
2.技术领先，竞争力强劲。公司草原环保技术领先成熟，干旱沙漠草原治理没有国内竞争对手。
3.业绩超预期。年业绩保守5-5.5亿，并且公司业绩弹性历来大于同行业平均水平。
食品饮料-沱牌舍得
1.全新产品策略促业务增长。新管理层坚定实施双品牌战略，针对沱牌，公司大力削减系列酒品牌数量，用全新单品天曲、特曲、优曲替代原有沱牌产品；对于舍得，公司则着力突出品味舍得的核心单品地位，给予了“沱牌”与“舍得”更为明晰的市场定位。
2.销售端加强发展助力收入增加。新管理层大力扩充销售团队，改变“重生产，轻营销”的老策略。重点匹配在川渝、甘肃、京津、东北、冀豫等作为全国五大重点区域市场，增加销售团队人数近一倍并实施更为明确的激励制度。
3.核心单品全渠道提价，量价增长将体现在收入和毛利率现中。
中小市值-中国中车
1.动车组板块：年预期招标列。随着高铁干线网络初步建立，看好-后市场的增长。
2.机动客货板块：机车全年需求将同比增长。机车年预计招标辆，已完成辆招标；1月19日中铁投发布年首次货车招标，合计招标货车4万辆，随着铁路运力企稳，货车需求增长，货车年招标预期5万辆；客车保持稳定增长。
3.城铁板块：业绩增长明确。年进入城铁建设和发展高峰期，城轨新增通车里程公里，运营里程增长迅速，需求持续增加。中国中车参与城铁PPP项目有望拓展机电系统产品线的销售。
4.新兴业务板块：新能源汽车、风电、环保及新材料。是中铁围绕高铁核心业务的延伸，会保持稳固增长。
5.“一带一路”促进海外市场拓展，高铁组有望取得实质性进展。
计算机-广联达
选股逻辑：高增长+低估值
1.年业绩营收增长超预期。年公司营收达到20.39亿元，增速高达32.48%，万得一致预期为年营收19.66亿元，同比增速为27.71%。年营收规模已经超过历史最高水平年17.60亿元。收入增长超预期得益于公司战略转型的成功落地。目前以工程施工、工程信息、国际化为代表的新业务以及以云计价为代表的新产品正处于高速成长期。双新业务营收占比超六成，双新业务高增长驱动公司业绩持续高成长。
2.未来多因素推动公司业绩持续增长。工程施工、工程信息、云计价产品等双新业务服务于存量市场，新开工率对其影响较小。年9月起住建部开始实施16G新平法国标。新政驱动公司算量软件升级换代。并且预计年开始多省份陆续推进定额库和清单库更新，将在未来两年对公司造价业务造成积极的影响。“双新业务高增长+16G新平法国标+两库更新”等多因素驱动公司业绩持续向好。
环保-富春环保
1.热电联产业务量价齐升，促进业绩增长。17年蒸汽规划销量万升/吨，同比增加51%。公司已拥有富阳本部、衢州东港、常州新港、清园生态、江苏溧阳和常安能源6大热电联产项目基地。其中两个项目拥有固废协同处理能力，处理垃圾吨，淤泥吨，能够享受低于市场的环保电价。市场蒸汽价格处在上升区间，仅热蒸汽业务年预计收入达到18亿元，同比增长80%，毛利达到32%，处于高增长阶段。
2.外延收购稳步扩张，企业利润得到增厚。
3.蓝海市场开辟促进未来成长。二恶因在线监测产品进入样机生产阶段，属于国内垃圾焚烧处理行业中的蓝海市场。
4.热电联产业务有望迎来新增长。京津冀治霾政策工作方案提出燃煤小锅炉替换为热电联产手段，外加杭州亚运会等赛事临近，公司热电联产业务有望迎来新增长。
钢铁-抚顺特钢
1.公司专注“三高一特”，盈利能力逐年见长。公司为老牌特钢国企，专注于高强钢、高品质特殊钢、高温合金及特种冶炼不锈钢等“三高一特”产品。虽然营收小幅波动，与行业周期有一定同向性，但公司业绩总体相对平稳；虽然近两年归母净利大增得益于折旧调整及政府补助。但、年扣除非经常性损益后，净利润同比涨幅仍分别达到70%和%，表明近两年盈利能力逐渐增强。
2.军品份额稳固毛利高，民品领先主动调结构。公司发展战略“以军为主”，军品业务是公司最大优势及亮点，在国内市占率较高，地位稳固，军品营收规模不断增长。公司民品也处于较为领先地位，产品主要为汽车钢、工模具钢等，由于部分产品利润较低，公司主动调整产品结构，压缩低端规模，并增加“三高一特”的产量和市场份额。虽此举影响公司营收指标，但结构调整有助于公司提高毛利率。
3.公司为高温行业龙头，发展空间大。公司主打的变形高温合金约占其高温合金总产能的90-95%。基于公司的战略性投入，高温合金在产量和营收、利润率、利润占比上均较为突出。公司拥有技术实力、设备优势和体制优势，有望在高温合金较高壁垒和门槛中强化自身优势，并在下游民品进口替代和军用需求放量中获得较大发展。
4.技改二期项目即将放量，定增仍将择机重启。公司技改二期项目完成后，高温合金产能将翻倍，对于仍供不应求的高温合金市场，产能释放对公司业绩具有较好拉动预期。同时基于公司自身的资金压力，我们认为司仍将择机推动定增事项。
5.控股股东破产重整或是利好。公司可能是破产重整过程中东北特钢最主要筹码，公司财务费用下行空间达到1.5-2亿，从而给予业绩50%-60%的上行空间。
家电-格力电器
1.空调业回暖，下半年继续维持良好态势。年7月开始国内销出货量和零售量回暖，并持续到今年1月，内销增长维持在60%以上。零售量增长大于出货量增长，渠道库存压力不大，景气度有望持续。
2.市场需求有望增长。三四线房地产市场回暖，空调受房地产拉动约在30%以上，同时07-12年家电下乡计划开展至今，农村存量更新需求未来逐步释放。
3.原料价格上行对对公司压力不明显。家电市场原材料价格上行，毛利率受到压制。龙头公司掌握定价权，将成本向下传导概率较高，整体利润受到的压力较小。
*本文内容仅供参考，不构成投资建议。
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